Posted 8:04 AM by Dil
Peter Kellner's Column


How to Persuade the Public to Love the Euro
Date Posted: Wednesday, June 11, 2003
In announcing that conditions are not yet right for Britain to join Europe’s single currency, Gordon Brown also gave the clearest sign yet that the single currency would be good for our economy in the long term. What, then, must be done to win over a still-sceptical public? In the immediate aftermath of the Chancellor’s June 9 announcement, YouGov surveyed more than 1,800 electors for The Daily Telegraph.

Although voters still divide almost two-to-one against joining the euro “if a referendum were held soon”, other figures show that, looking further ahead, public opinion is more divided. 46% agree with the argument advanced by Tony Blair and Mr Brown, that “it would be in Britain’s long-term national interest to join the single currency if the economic conditions are right”. 44% disagree.

So the biggest task of persuasion, ahead of a future referendum, is to show that the economic conditions have come right. What would this involve?

YouGov’s latest survey confirms the importance of Mr Brown’s own position. We asked: “Looking ahead, whose judgement do you think is likely to be better on the question of whether Britain should join the euro – Tony Blair’s or Gordon Brown’s?”

55% opt for Mr Brown, only 12% for Blair. (33% say “don’t know”.) As might be expected, Mr Brown holds a vast lead among people who are currently opposed to joining the euro.

What is striking is that Mr Brown also holds a large lead among those who would currently vote FOR Britain to join the euro. 52% of this group say they have more trust in the Chancellor; only 22% prefer Mr Blair.

These are the people who might be expected mainly to choose Mr Blair, as he is on their side in the euro debate. However, barely one in five of them do so. This is remarkable, and potentially extremely significant. It suggests that something more is going on than simply the views of Labour’s two top ministers on the single currency itself.

It seems that the Prime Minister is suffering from a general decline in public trust – a combination of, one the one hand, the arguments swirling around Iraq, the intelligence services and Iraq’s weapons of mass destruction; and, on the other hand, Labour’s perceived failure to provide better schools, hospitals and public transport.

Against that, the Chancellor is still credited for running a strong economy. He is widely regarded as a successful minister. Because of this, many voters would be willing to accept the merits of joining the euro from him – but would be wary of accepting the same message from the Prime Minister. Bluntly, Mr Blair cannot win a referendum without Mr Brown’s enthusiastic support. This means that, as long as the Mr Brown continues to want to resist joining the euro, the Prime Minister would risk making a huge mistake were he to insist on his constitutional right to overrule his Chancellor.

What, though, if Mr Brown did change his mind? Our survey shows that a referendum would then be winnable – but that victory is far from inevitable. A number of specific public fears would then have to be overcome.

The nature of these fears becomes clear when one looks at the results of a pair of questions about the possible long-term consequences of joining the euro. We gave respondents a list of ten possible advantages, and a parallel list of ten possible disadvantages, and asked to pick out all those the apply.

The first point is that most people picked more disadvantages (4.5 on average) than advantages (3). The second point is that the issues that have the biggest impact on daily life – jobs, prices, taxes and mortgage rates – figure more prominently on the disadvantages list. Thus 55% list “higher prices” as a likely disadvantage, while only 15% cite “lower prices” as a likely advantage.

Likewise, 50% fear higher taxes, while just 7% anticipate lower taxes. 31% pick out dearer mortgages as a downside; just 19% look forward to cheaper mortgages. 33% fear job losses; 22% hope for more jobs.

These are fears that any pro-euro campaign will have to work hard to overcome. I doubt it can be done quickly. The prospects of Britain joining the single currency before the next general election look remote in the extreme.
http://www.yougov.com/yougov_website/asp_besPollArchives/bes_kelMain.asp?aId=558&sID=2&wID=0&UID=

Posted 7:12 AM by Dil
ZEIT - article Dec 31 2003

euro

Amerika bangt um Kredit

Die Stärke des Euros liegt an der Schwäche des Dollars

Von Robert v. Heusinger für ZEIT.de


Der Euro ist auf Rekordkurs. Unaufhaltsam steigt die Gemeinschaftswährung. Im Dezember gab es kaum einen Tag ohne neuen Rekord, zuletzt lag er bei 1,2436 Dollar je Euro. Das ist auch in alter D-Mark-Rechnung immerhin ein Siebenjahreshoch. Doch es lohnt nicht, in Europa nach Gründen für den Kursanstieg zu suchen. Die gibt es nämlich nicht. Die Wahrheit ist tragischer: Es handelt sich um eine ausgeprägte Dollarschwäche.

Die ausländischen Investoren sind nicht länger bereit Amerikas exzessiven Konsum zu finanzieren. Das Finanzkapital meidet den Dollar und setzt ihn so unter Druck. Fast 50 Milliarden Dollar Zuflüsse von außen brauchen die Amerikaner Monat für Monat, um weiter über ihre Verhältnisse leben zu können, sprich mehr ausgeben zu können, als sie im Inland erwirtschaften (Ökonomen nennen den Saldo „Leistungsbilanz“). Dabei ist es egal, in welcher Form das Geld ins Land kommt, über Investitionen in US-Aktien, in US-Staatsanleihen oder als Direktinvestition.

Sechs Monate in Folge ziehen die ausländischen Anleger nun schon Geld von der Wall Street ab, obwohl die Kurse steigen - allerdings nur in Dollar gerechnet. Zum Glück gibt es die asiatischen Zentralbanken, allen voran die japanische und chinesische. Sie sorgen mit Staatsgeld noch dafür, dass der Dollar nicht kollabiert. Sie subventionieren den Dollar, damit ihre Exportgüter nicht teurer werden. Und das geht so: Die asiatischen Notenbanken verhindern per Intervention am Devisenmarkt ein Nachgeben des Dollar gegenüber Yen, Renminbi oder Hongkong-Dollar. Sie kaufen mit dem eigenen Geld unbegrenzt Dollar auf und legen sie in US-Staatsanleihen an. Das verhindert einerseits den ultimativen Dollar-Crash, anderseits hält es die Zinsen auf US-Anleihen schön niedrig.

Die internationalen Investoren haben dieses Spiel durchschaut. Sie wissen, dass das Leistungsbilanzdefizit nur noch durch öffentliches Geld gedeckt ist. Irgendwann werden auch die asiatischen Zentralbanken aufhören, Amerika unbegrenzt Geld zu geben, fürchten sie. Dann droht Ungemach.

Denn eins ist klar: Das Leistungsbilanzdefizit ist zu hoch. Es beträgt rund 5 Prozent des Bruttoinlandsproduktes (BIP). Keine reife Volkswirtschaft hat je so kräftig über ihre Verhältnisse gelebt. Die Analysten von Deutscher Bank Research haben mal nachgerechnet, was passieren muss, damit das Leistungsbilanzdefizit in fünf Jahren auf 3 Prozent des BIP schrumpft. Entweder muss der Dollar gegenüber allen Währungen - auch gegen Yen und Renminbi - um weitere 30 Prozent abwerten. Der Euro notierte dann oberhalb von 1,60 Dollar. Oder: Der Dollar verharrt auf seinem heutigen Niveau, dafür muss aber der Rest der Welt Jahr für Jahr mit utopischen 6,5 Prozent wachsen, Amerika selbst aber nur mit jährlich zwei Prozent. Diese Szenarien skizzieren den mühsamen Anpassungsprozess für die Weltwirtschaft. Dabei weiß niemand, ob drei Prozent Leistungsbilanzdefizit langfristig überhaupt durchzuhalten sind, oder es noch kleiner werden muss. Sicher ist nur, es wird zu einem Mix aus Abwertung und langsameren Wachstum in den USA kommen, will man den Krach vermeiden.

Für Euroland und vor allem Deutschland heißt das, dreierlei: Erstens, die Aufwertung des Euro ist noch lange nicht beendet. Darunter werden die Exporte kräftig leiden. Zweitens muss die Europäische Zentralbank die Zinsen weiter senken, damit der beginnende Aufschwung nicht gleich wieder über den Export abgewürgt wird. Im Notfall muss sie auch Dollar kaufen um den Krach abzuwenden. Und drittens müssen die Regierungen endlich mehr für Wachstum tun, endlich die Nachfrageseite der Volkswirtschaft stimulieren - auch wenn das nicht in die herrschende Wirtschaftsideologie passen mag. Strukturreformen wie sie zur Zeit in Deutschland umgesetzt werden, bringen kurzfristig gar nichts. Sie verunsichern nur, führen zu geringerem Einkommen und Konsumzurückhaltung. Aber genau das Gegenteil ist in dieser kritischen Situation vonnöten: Mehr Konsum durch Steuersenkungen, höhere Renten oder mehr Kindergeld und gleichzeitig mehr öffentliche Investitionen - und zwar schnell.

Sicher ist: Der Dollar wird noch viel weiter fallen. Unsicher dagegen, ob er die europäische Wirtschaft mit in die Tiefe reißt. Eine mutige Geld- und Fiskalpolitik kann das verhindern.